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AMB Generali Outperformer
12.03.2004
Stadtsparkasse Köln
Die Analysten der Stadtsparkasse Köln stufen die Aktie von AMB Generali (ISIN DE0008400029 / WKN 840002) nach wie vor mit "Outperformer" ein.
AMB Generali habe im abgelaufenen Geschäftsjahr 2003 mit einem Nachsteuergewinn von 6,9 Mio. Euro die Rückkehr in die Gewinnzone vollziehen können. Dabei habe das Unternehmen von der Erholung an den Kapitalmärkten profitiert, das Kapitalanlageergebnis habe infolgedessen binnen Jahresfrist auf 3,17 Mrd. Euro wesentlich verbessert werden können (Vorjahr.: -87 Mio. Euro). Das Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit habe sich auf 740 Mio. Euro nach -166 Mio. Euro im Vorjahr belaufen. Die Steuerlast habe sich sprunghaft von 65 Mio. Euro in 2002 auf nunmehr 731 Mio. Euro erhöht.
Hier habe AMB Generali von der Anwendung der vom Gesetzgeber kurz vor Jahresende beschlossenen "80:20-Regel" profitiert. Diese ermöglich Personenversicherern rückwirkend für die letzten 3 Jahre die steuermindernde Geltendmachung von 80% der Verluste aus Anteilen an Kapitalgesellschaften, verpflichte sie aber auf der Gegenseite zur Versteuerung von 80% der Dividenden und Veräußerungsgewinne. Ohne diese Neuregelung hätte die Steuerlast bei über 1 Mrd. Euro gelegen. Die gebuchten Bruttobeiträge hätten sich auf Konzernebene in 2003 mit 10,7 Mrd. Euro in etwa auf Vorjahresniveau belaufen. In der Sparte Leben/Kranken sei ein Zuwachs um 3,5% auf 7,48 Mrd. Euro verbucht worden.
Maßgeblichen Anteil habe hier die Krankenversicherung mit einem Plus von 9,8% auf 1,37 Mrd. Euro, während das Teilsegment Leben 2,2% auf 6,11 Mrd. Euro habe zulegen können. Die Geschäftsentwicklung in der Sparte Schaden/Unfall sei von einer umfassenden Sanierung des Kfz-Bereiches sowie dem Rückzug aus dem Industrieversicherungsgeschäft geprägt gewesen. Infolgedessen seien die gebuchten Bruttobeiträge um 8,4% auf 3,22 Mrd. Euro zurückgegangen. Die Combined Ratio, das Verhältnis von Schaden und Kosten zu Beitragseinnahmen, habe sich auf Konzernebene signifikant um 10,7 Prozentpunkte auf 99,5% verbessert. Für 2003 werde der Hauptversammlung eine unveränderte Dividende von 1,35 Euro je Aktie vorgeschlagen.
Ausblickend auf das laufende Geschäftsjahr 2004 prognostiziere AMB Generali überdurchschnittliche Beitragszuwächse und daraus resultierend Marktanteilsgewinne. Wesentliche Wachstumsträger sollten hier die Lebens- und Krankenversicherer sein. In der Sparte Schaden/Unfall sei man dagegen bereit, vorübergehende Beitragsrückgänge zu Gunsten einer verbesserten Bestandsqualität und damit einhergehend einer gesteigerten operativen Stärke in Kauf zu nehmen. Die Combined Ratio solle bei unter 100% stabilisiert werden.
Unter der Prämisse, dass keine außergewöhnlichen Schadenereignisse oder negative Kapitalmarktentwicklungen das laufende Geschäftsjahr tangieren würden, rechne das Unternehmen mit einem Gewinn nach Steuern von 200 Mio. Euro. Für 2005 würden 250 Mio. Euro angepeilt. Das Zahlenwerk für das abgelaufene Geschäftsjahr 2003 habe im Rahmen der Erwartungen gelegen. Sofern keine unerwarteten Ereignisse die Geschäftsentwicklung eintrüben würden, sollte auch das laufende Geschäftsjahr 2004 durch weiteres Wachstum gekennzeichnet sein. Daneben sollte das derzeit laufende Restrukturierungsprogramm einen positiven Beitrag leisten.
In Anbetracht dessen halten die Analysten der Stadtsparkasse Köln ihre "Outperformer" Einschätzung für die Aktie von AMB Generali aufrecht.
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